2008年中国增持美国债2186亿美元 美元贬值风险加大

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2008年中国增持美国债2186亿美元 美债今年收益不乐观

2008年中国增持美国国债超过2000亿美元。昨日，美国财政部国际资本流动报告(TIC)数据显示，去年12月末中国持有的美国国债较11月增加143亿美元，总量达到6962亿美元，继续领先于日本，居各国之首。

根据美国财政部各月公布的数字，截止到2008年12月末，中国去年共增持美国国债2186亿美元，英国增持1971亿美元，而相对2007年，日本则减持了16亿美元。

从各国持有美国国债的结构来看，已经出现了较为明显的变化：增持短期债券，减持长期债券。不过12月份该趋势有所变动。当月经调整后，外国投资者净买入美国长期债券348亿美元，而同时，净增持美国短期国债253亿美元。

不过，12月份中国依然延续了净买入美国短期国债、抛售风险较大的机构债的做法。报告显示，截至12月末，中国净买入短期债券34.07亿美元，净抛售机构债24.68亿美元。


“增持美国短期国债，也是‘现金为王’思路的变相体现。”中国社科院世界经济与政治研究所张明博士表示。他指出，在金融市场动荡时期，美国长期国债市场价值的波动性更强，因此，在央行增持的美国国债中，短期国债的比重可能显著上升。


自去年下半年以来，中国持有美国国债的增幅逐步加快，7月份比6月份增加149亿美元，8月份比7月份增加237亿美元，9月份，月增长达446亿美元，10月份，这一数据达到659亿美元。而伴随增持的加速，国内对是否应该继续增持美国国债的争论也日趋激烈。


有专家认为，增持美国国债面临较大的汇率风险。中长期来看，美元贬值风险较大，而美元的贬值将使得中国通过贸易顺差辛辛苦苦积攒起来的财富缩水，因此，继续增持国债意味着未来可能出现更大损失。


近日，银监会一位官员表示，相对于黄金或其他国家和地区发行的债券等投资工具，美国国债是选择之一。


但这位银监会官员说，如果美国炡椨在挽救经济危机过程中大量发行美国国债，将使所有持有美国国债的投资者蒙受损失。


而博鳌亚洲论坛秘书长龙永图先前则在英国《金融时报》中文网年度论坛上表示，中国将一部分对美贸易顺差用于购买美国国债，形成了中美贸易间微妙的平衡。


他指出，中国一直用对美贸易顺差中65%左右的外汇购买美国国债。去年中国对美国的贸易顺差约2600亿美元，其中用于购买美国国债的有1600亿美元。龙永图认为，这是维持中美经贸关系一个很重要的基础。目前这种微妙的平衡状态对两国关系最为有利，因此中国还会继续购买美国国债。


目前，美国短期国债作为国际金融市场上最具流动性的资产，重新获得了国际投资者青睐，而美元的强势地位在短期内仍然难以撼动。张明认为，在这一背景下，如果减持美元资产、增持其他币种资产，将导致外汇储备市场价值出现较大账面损失(因为外汇储备是以美元计价)。因此增持美元国债就成为央行的暂时之选。


此外，中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉建议，改善中国庞大的外储存量比较困难，但中国应对当前的外汇增量进行战略性调节，加强对战略、能源等资产的投资，以形成配置的多元化。


美债今年收益不乐观 不宜大量投资


亚洲最大的资产管理公司之一——安本资产管理的策略师17日表示，尽管金融海啸对市场和实体经济的负面影响仍在延续，但该公司认为，目前是投资人在债券及股票等高风险资产领域寻找投资良机的绝好机会。其中，亚洲股市今年有望率先反弹。


安本表示，尽管美国债券去年是回报最佳的投资产品之一，但对于中国等大量持有美债的机构投资人来说，今年不应该再采取类似的策略，应该考虑将资金部分转向一些风险稍高的资产，如高等级公司债券和一些被“错杀”的资产证券化产品。


美债今年收益不乐观


安本资本管理亚洲业务拓展董事阿姆斯特17日在回答记者提问时表示，美国国债是去年全球范围内为数极少的实现正收益的投资品种。不过，在今年，一味大举投资于美国国债或许并非最佳的投资选择。由于投资人争相涌入相对安全的美债，美国长期国债收益率去年持续下降。


“现在是时候开始承担多一些风险了。”阿姆斯特说。他分析说，美国5年期国债的收益率目前约在1.75%左右的低水平，在当前美国经济面临通缩风险的情况下，持有人享有的实际收益率可能超过1.75%，但这存在较大风险。


阿姆斯特表示，一旦美国炡椨的大力刺激措施生效，促使经济转入复苏，抑或炡椨通过一位印钞票的途径拉动经济，出现通胀将是在所难免的，从而会使得美债持有人的实际收益下降甚至转为负数。鉴于此，安本建议，机构投资人应该考虑将部分资金进行分散投资，比如公司债和资产证券化市场都出现了不错的投资机会。


安本是一家主要针对机构客户的资产管理公司，其客户包括中央银行、主权财富基金、国家及企业退休金计划以及其他资产管理公司。


截至去年12月底，该公司管理着总值超过1584亿美元的第三方资产。安本是亚洲地区最大的资产管理公司之一，截至去年6月底其在亚洲管理资产超过451亿美元。安本1991年起在伦敦证交所上市，并于去年在中国设立办事处。


亚洲股市将率先反弹


在股市方面，安本认为亚洲市场今年有望领先全球出现反弹。但投资人更应该注重个股选择，一味跟踪指数的股市投资策略在今年可能并非明智的选择。


安本亚洲股票策略师埃尔斯顿17日表示，西方国家仍在经历痛苦的去杠杆化进程，在这种情况下，亚洲经济的优势将会更加凸显。亚洲的高储蓄率、炡椨稳健的财政状况加上企业较低的负债水平，均为亚洲经济体较快复苏提供了保障。


埃尔斯顿说，债务型通缩带来的巨大破坏性以及全球经济之间的密切关联都毋庸置疑，但到了现阶段，安本认为亚洲地区一些股票的价格已经再次变得极具吸引力。安本认为，亚洲市场今年晚些时候可能和西方市场“脱钩”。


埃尔斯顿表示，亚洲股市有望在今年脱颖而出的另一原因在于区内银行的质量。他表示，亚洲地区的银行不仅监管较为完善，且财政实力亦较为雄厚。与西方银行热衷涉足创新业务的冒险相比，亚洲银行业整体恪守了传统的借贷方式。


在具体的操作思路上，埃尔斯顿建议投资人要精心选股，而不要盲从指数。安本自身列出的亚洲(除日本)2009年十大优选个股包括台积电、中国移动、大华银行以及三星电子等。安本表示，之所以看好这些个股，是因为其都是资本实力雄厚的行业领头羊，负债水平普遍较低。长线看好中国股市


就中国而言，安本认为，经济受外围影响而放缓已显而易见，但与美国的区别在于，中国炡椨采取了积极措施促进银行放贷，且取得了显著成效。


“欧美经济主要面临根深蒂固的结构性问题，可能需要数年时间才能解决，而亚洲则更多是周期性的问题。”安本资本管理亚洲业务拓展董事阿姆斯特说。


安本资产表示，中国等国家可以在不需一味依赖出口的情况下实现自身经济的较快增长，从而为地区经济助一臂之力。


就A股和H股市场而言，安本认为，最近一段时间A股持续独立上涨可能反映了基本面的转好，但也可能有短期投机因素的作用。不过从长期看，安本认为不少中国企业当前的估值很具吸引力。

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贬值好